Szósta co do wielkości gospodarka na świecie, jeden z najbardziej obiecujących krajów rozwijających się. Jest to piąty co do wielkości kraj na świecie, zamieszkany przez 198 milionów obywateli. Swój wzrost gospodarczy zawdzięcza ogromnym zasobom naturalnym, rozwojowi klasy średniej napędzającej konsumpcję wewnętrzną oraz gigantycznym programom infrastrukturalnym stymulującym sektor budowlany i finansowy. Brazylia jest między innymi trzecim na świecie eksporterem produktów rolnych, w tym największego czerwonego mięsa, kurczaka, cukru, alkoholu, soku pomarańczowego, kawy, tytoniu, jednej z głównych soi, płatków śniadaniowych, wieprzowiny. Kraj ten od lat przyciąga inwestorów z całego świata, będąc jednym z największych odbiorców bezpośrednich inwestycji zagranicznych (65 mld USD w 2012 r.).
Inwestowanie w Brazylii
Dla wielu inwestorów działających w Brazylii, w tym dla nas, ostatnie lata były nieco frustrujące, biorąc pod uwagę brak wzrostu gospodarczego i postępów w tym kraju. Szacunki pokazują, że brazylijski produkt krajowy brutto (PKB) wzrósł o zaledwie 0,2% w 2014 r., Co oznacza ogromne spowolnienie w porównaniu do 7,5% w 2010 r. [1]. Uważamy jednak, że Brazylia ma wszystko, czego potrzebuje, aby wygenerować wyższy wzrost gospodarczy, pod warunkiem, że ma odpowiednią wolę polityczną.
Razem z zespołem odwiedziłem w lutym Brazylię, aby sprawdzić lokalne warunki biznesowe i ekonomiczne. W wolnym czasie miałem także okazję cieszyć się lokalnym karnawałem i poznać nastrój Brazylijczyków. Z przyjemnością stwierdzam, że chociaż Brazylia z pewnością musi poradzić sobie z pewnymi problemami, moja dzisiejsza prognoza dla tego kraju jest nieco bardziej optymistyczna niż sześć miesięcy temu – między innymi dlatego, że wszyscy inni są tak pesymistami! Sir John Templeton powiedział kiedyś, że „kupowanie, gdy inni sprzedają masowo, i sprzedawanie, gdy inni chętnie kupują, wymaga największej odwagi i ostatecznie przynosi największe zyski”. Jako inwestorzy o podejrzliwym nastawieniu szukamy indywidualnych możliwości na rynkach wschodzących, których inni mogą uniknąć, ale które kryją w sobie znaczny potencjał – Brazylia również należy do takich rynków.
W ubiegłym roku prasa nie oszczędzała Brazylii z kilku powodów, takich jak krytyka i protesty związane z zeszłorocznymi mistrzostwami świata w piłce nożnej (głównie w związku z wydatkami i procesem przygotowawczym), kontrowersyjny przebieg wyborów, w tym śmierć jednego z faworytów i minimalne zwycięstwo oficjalnej prezydent Dilmy Rousseff w październiku lub skandal korupcyjny w dużej firmie naftowej. Wszystkie te czynniki pokazują, dlaczego wierzymy nie tylko w indywidualny szczegółowy wybór papierów wartościowych rynków wschodzących, ale także w aktywne zarządzanie. Nie jesteśmy ograniczeni żadnym indeksem porównawczym, dzięki czemu możemy być bardziej elastyczni. Chciałbym zaznaczyć, że nasze sprzeczne podejście i skupienie się na wartości nie oznacza, że automatycznie kupujemy lub zwiększamy pozycje tylko z powodu spadku ich cen. Kiedy widzimy poważne problemy, ale na dłuższą metę nie widzimy wartości, szukamy możliwości gdzie indziej. Niemniej jednak, zgodnie z naszą filozofią, myślimy poza przejściowymi wstrząsami lub negatywnymi nastrojami, które ciągną cały rynek w dół, i koncentrujemy się na firmach, które są w stanie przetrwać trudne warunki i dobrze prosperować na dłuższą metę. Cierpliwość jest kluczem do sukcesu.
0215_Carnivale Pozytywnym skutkiem wstrząsów rynkowych, takich jak skandal korupcyjny w Brazylii, jest większa przejrzystość i dążenie do reform. Inwestujemy w Brazylii od dziesięcioleci i zawsze uważaliśmy, że brazylijskie spółki państwowe źle zarządzają ładem korporacyjnym. Mamy nadzieję, że większa uwaga na zapobieganie korupcji przełoży się na zmiany na poziomie zarządów spółek i reformy na szczeblu politycznym. Jest optymistyczne, że brazylijscy prokuratorzy ścigają podejrzanych o korupcję. Należy oczywiście zauważyć, że Brazylia nie jest jedynym krajem borykającym się z takimi problemami. Korupcja jest jednym z największych problemów, przed którymi stoją inwestorzy, nawet na najbardziej rozwiniętych rynkach.
Po wyborach: czas zabrać się do pracy
Po zeszłorocznym zwycięstwie wyborczym z prawie najmniejszą większością w historii Brazylii prezydent Rousseff powołał nowy zespół odpowiedzialny za gospodarkę pod przewodnictwem ministra finansów Joaquima Levy’ego, aby odzyskać zaufanie inwestorów. Jednym z celów na ten rok jest wygenerowanie nadwyżki w budżecie podstawowym w wysokości 1,2% PKB. Chociaż przyznaję, że początkowo podchodziłem do ogłoszenia zmian po wyborach z niewielkim sceptycyzmem, wydaje się, że brazylijscy politycy rzeczywiście pracują nad poprawą budżetu poprzez podniesienie podatków i zmniejszenie subsydiów. Ponadto znaczące są również cięcia wydatków i tworzenie korzystniejszych warunków dla biznesu. Moim zdaniem polityka prezydenta Fernando Henrique Cardoso podczas jego ośmioletniej kadencji, w tym prywatyzacja przedsiębiorstw państwowych, może być dobrym przykładem dla prezydenta Rousseffa.
Chociaż efekty oczywiście nie pojawią się natychmiast, uważam, że za około pięć lat (a może nawet szybciej) klimat inwestycyjny i gospodarczy w Brazylii powinien być znacznie lepszy niż w ostatnich latach z kilku powodów. Po pierwsze, Brazylia ma młodą i coraz lepiej wykształconą populację. Duży i stale rosnący rynek konsumencki wykorzystuje moc nowych technologii, takich jak komunikacja bezprzewodowa. Po drugie, dochodzenia w sprawie korupcji powinny być bodźcem do ważnych reform w kraju. Myślę, że rząd brazylijski będzie prowadził bardziej wydajne i efektywne polityki i będzie pracował nad poprawą jakości zarządzania przedsiębiorstwami państwowymi. Po trzecie, Brazylia ma ogromne zasoby, zarówno mineralne, jak i rolnicze. Kraj ma również doskonałych menedżerów, którzy są w stanie nie tylko rozwijać lokalne firmy, ale także zdobywać rynki międzynarodowe.
Spadek cen ropy: negatywny czy pozytywny trend dla Brazylii?
Gwałtowny spadek cen ropy naftowej w ostatnich miesiącach można uznać za korzystny lub niekorzystny trend dla Brazylii. Chociaż niższe ceny przekładają się na niższe przychody z eksportu ropy, sektor energetyczny stanowi stosunkowo niewielką część brazylijskiej gospodarki, a ropa naftowa generuje jedynie 3% PKB (dane z 2012 r.). [2] Brazylijskie państwowe firmy naftowe musiały nawet importować ropę po cenach światowych i sprzedawać po cenach ustalonych przez rząd (poniżej kosztów), aby sztucznie utrzymywać inflację na niskim poziomie i chronić krajowych konsumentów przed wpływem wyższych cen światowych. Po obniżce cen na rynku surowców Brazylia nie będzie musiała odsprzedawać importu ze stratą, co będzie zmianą na lepsze. Jednocześnie niższe ceny ropy ograniczają przychody w sektorze poszukiwań i wydobycia.
Spadek cen ropy naftowej może ożywić wzrost gospodarczy w kilku krajach ze statusem importerów netto tego surowca (w tym w Chinach i USA), zwiększając siłę nabywczą konsumentów i potencjalny popyt na inne produkty oferowane przez Brazylię. Podczas gdy eksport wygenerował mniej niż 15% PKB w 2013 r. [3], Brazylia ma wiele ważnych surowców przemysłowych i rolniczych, na które istnieje duże zapotrzebowanie na całym świecie, takich jak soja, ruda żelaza i cukier. Uważam, że jeżeli według wielu prognoz globalny wzrost gospodarczy przyspieszy w 2016 r., Ceny niektórych zawyżonych dziś towarów wzrosną, z korzyścią dla brazylijskiej gospodarki. Mam nadzieję, że temu korzystnemu trendowi towarzyszyć będą reformy, które przyciągną inwestycje zagraniczne i wzmocnią zaufanie do tego rynku.
Patrząc na rynki i myśląc o dalszym kierunku naszej działalności, lubimy zwracać szczególną uwagę na miejsca, które w tej chwili nie są popularne. Być może najmniej popularnym miejscem w Ameryce Łacińskiej oprócz Argentyny i Wenezueli jest dziś Brazylia. Z naszej perspektywy kraj zasługuje zatem na staranną analizę, tym bardziej, że sektory związane z konsumpcją odnotowują wolniejszy wzrost zysków w związku ze stagnacją dochodów na mieszkańca i wydatków konsumpcyjnych. Obecnie przyglądamy się również brazylijskiemu sektorowi bankowemu, który może zaoferować atrakcyjne możliwości w przyszłości.
Trudno dziś mówić o wydatkach konsumenckich w Brazylii – spada siła nabywcza i mówimy o ryzyku recesji. Nastrój jest raczej niewielki, rynek akcji jest słaby, a większość przedsiębiorców, z którymi rozmawiałem w Brazylii, uważa, że ten rok będzie dość trudny. Niemniej jednak chciałbym podkreślić kilka powodów, dla których inwestorzy powinni być zainteresowani Brazylią. Brazylia ma kwitnącą i dużą gospodarkę, która powinna rosnąć w przyszłości pomimo problemów z sytuacją polityczną i reformami. Obywatele Brazylii coraz częściej wychodzą na pierwszy plan i stają się bardziej aktywni, dlatego ten kraj nie powinien podążać śladami Argentyny i Wenezueli. Dlatego obecnie aktywnie szukamy możliwości zwiększenia naszej ekspozycji na ten kraj, w szczególności wśród światowej klasy firm, które były wcześniej zbyt drogie, a także wśród innych firm z korzystnymi perspektywami, solidnymi zarządami i niskim lub nawet zerowym zadłużeniem.
Komentarze, opinie i analizy dr. Mobius wyraża wyłącznie swoje osobiste poglądy, są przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią indywidualnych porad inwestycyjnych ani zachęt do kupowania, sprzedawania lub przechowywania jakichkolwiek papierów wartościowych ani stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w tym dokumencie nie stanowią porady prawnej ani podatkowej. Informacje zawarte w tym dokumencie są aktualne tylko w dniu publikacji, mogą ulec zmianie bez powiadomienia i nie stanowią pełnej analizy wszystkich istotnych faktów dotyczących jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku lub inwestycji.
Dane ze źródeł zewnętrznych mogły zostać wykorzystane do skompilowania tego dokumentu. Takie dane nie zostały osobno zweryfikowane, potwierdzone ani kontrolowane przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z wykorzystania zawartych tu informacji; inwestor może opierać swoje decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analizy wyłącznie na własne ryzyko. Produkty, usługi i informacje mogą być niedostępne w niektórych jurysdykcjach i są oferowane przez podmioty powiązane z FTI i / lub przez dystrybutorów, w zależności od lokalnych przepisów. Aby dowiedzieć się, czy Twoje produkty i usługi są dostępne w Twojej jurysdykcji, skonsultuj się z profesjonalnym doradcą finansowym.
Jakie jest ryzyko?
Wszystkie inwestycje wiążą się z ryzykiem, w tym z ryzykiem utraty zainwestowanego kapitału. Inwestowanie na rynkach zagranicznych wiąże się z pewnym ryzykiem, w tym ryzykiem wahań kursów walutowych oraz ryzykiem niestabilnej sytuacji gospodarczej i politycznej. Inwestycje na rynkach wschodzących, które obejmują także nowe rynki wschodzące, są obarczone większym ryzykiem wynikającym z powyższych czynników, oprócz typowych ryzyk związanych ze stosunkowo małymi rozmiarami, mniejszą płynnością oraz brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i społecznych dla rynków papierów wartościowych. Ponieważ te ramy prawne, polityczne, biznesowe i społeczne są zwykle jeszcze mniej rozwinięte na nowych rynkach wschodzących i istnieją różne inne czynniki, takie jak zwiększony potencjał ekstremalnych wahań kursów walutowych, brak płynności, bariery ograniczające transakcje i mechanizmy kontroli wymiany, rynek ryzyko rynków wschodzących jest zintensyfikowane w przypadku nowych rynków wschodzących.
