“Tranche” to francuskie słowo oznaczające “kawałek” lub “porcję”. W świecie inwestycji słowo transza używane do określenia papieru wartościowego, który może być podzielony na mniejsze części, a następnie sprzedany inwestorom. Transze są wspólne z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką (MBS), które są koszykiem kredytów hipotecznych, które są łączone, aby inwestorzy mogli je kupić.
Niezdecydowanie
Pożyczka udzielona przez Rothschildów papieżowi frapowała współczesne społeczeństwo bodaj bardziej niż wszystkie inne transakcje rodziny dokonane w latach 30. XIX wieku. Ludzie byli trochę rozbawieni, a trochę zszokowani tym, że bank żydowski może kredytować Stolicę Apostolską. (…) Prawda jest taka, że Rothschildowie sami wątpili w trafność tej decyzji. (…) Częściowo wyjaśnia to zapewne ich nietypową ostrożność, której wyrazem była propozycja przekazania pieniędzy w trzech osobnych transzach z możliwością wycofania się wierzyciela po pierwszej wypłacie.
Niall Ferguson, The House of Rothschild, 2000, s. 254–255
KLUCZOWE INFORMACJE
- Transze są zbiorem papierów wartościowych, które są rozdzielane i grupowane na podstawie różnych cech i sprzedawane inwestorom.
- transze mogą mieć różne terminy zapadalności, ratingi kredytowe oraz rentowność lub stopy procentowe.
- Transze są wspólne z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką, które są koszykiem kredytów hipotecznych, które są łączone w celu zakupu przez inwestorów.
Ważne jest, aby pamiętać, że w przypadku każdego produktu finansowego, jeśli coś dostaniesz, zwykle musisz z czegoś zrezygnować. W powyższym przykładzie każda stopa zwrotu prawdopodobnie będzie miała swój własny termin zapadalności i rating kredytowy, co jest miarą ryzyka inwestycji w te kredyty.
W rezultacie koszyk kredytów przynoszących 6% zysku w skali roku miałby prawdopodobnie dłuższy termin zapadalności lub wyższe ryzyko niewypłacalności w porównaniu z mniej rentownymi inwestycjami. Innymi słowy, inwestorzy zażądaliby odpowiedniej rekompensaty – wyższej stopy zwrotu z tytułu utrzymywania inwestycji przez dłuższy czas lub podejmowania większego ryzyka niż w przypadku inwestycji o niższej stopie zwrotu.
Transze instrumentów dłużnych mają nie tylko różne ratingi kredytowe, ale mogą również mieć różne scenariusze wypłat w przypadku niewywiązania się emitenta z płatności. Na przykład transze uprzywilejowane mają zazwyczaj wyższe ratingi kredytowe i są wypłacane przed transzami podporządkowanymi w przypadku upadłości lub likwidacji emitenta.
Transze na rynku kredytów hipotecznych
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), takie jak zabezpieczone zobowiązania hipoteczne, często występują w formie transzy. Te papiery wartościowe mogą być podzielone na transze w zależności od ich terminów zapadalności i ratingu kredytowego, aby przemawiać do różnych nabywców.
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką to narzędzie inwestycyjne, które zawiera koszyk kredytów hipotecznych, które są łączone w celu umożliwienia inwestorom dokonania zakupu. Papier wartościowy zabezpieczony hipoteką jest podobny do obligacji w tym sensie, że płaci odsetki. Jednak stopa procentowa wypłacana z obligacji jest zazwyczaj oparta na jednym instrumencie dłużnym.
Z drugiej strony, papier wartościowy zabezpieczony hipoteką płaci stawkę opartą na stopie procentowej zbioru kredytów mieszkaniowych w funduszu-minus wszelkie opłaty i koszty związane z prowadzeniem funduszu. Zabezpieczenie hipoteczne jest zabezpieczeniem zabezpieczonym aktywami, co oznacza, że jest ono tak samo bezpieczne jak aktywa stanowiące zabezpieczenie kredytów.
W zależności od preferencji inwestora, transzę kredytów mieszkaniowych można nabyć za pośrednictwem MBS, która odpowiada pożądanemu okresowi czasu, stopie procentowej i tolerancji ryzyka inwestora.
Przykładowe transze
Na przykład, inwestorzy o różnych potrzebach mogą inwestować w różne transze tego samego zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego lub zabezpieczenia hipotecznego. Powiedzmy, że mamy czterech inwestorów, którzy chcą mieć podobne zabezpieczenie hipoteczne, ale o różnych terminach zapadalności.
Portfel mógłby być podzielony na transze w oparciu o terminy zapadalności, tak aby istniały transze zapadające w ciągu jednego roku, pięciu lat i 20 lat. Inwestor, który w najbliższym czasie nie potrzebuje dostępu do gotówki, mógłby zainwestować w 20-letnią transzę.
Inwestorzy, którzy przechodzą na emeryturę, potrzebują jednak środków pieniężnych w krótkim okresie i wybierają jedno- i dwuletni okres zapadalności. Inwestor, który jest na emeryturze, czyli w odległości zaledwie pięciu lat, decyduje się na transzę z pięcioletnim okresem zapadalności.
Transze pozwalają inwestorom na ustrukturyzowanie swoich zysków i dochodów inwestycyjnych tak, aby odpowiadały one ich potrzebom w zakresie przepływów pieniężnych. Inwestorzy, którzy wcześniej potrzebują gotówki, mogą kupić inwestycję o krótszym terminie zapadalności, natomiast ci, którzy mają dłuższy horyzont czasowy, mogą inwestować w transze o dłuższym terminie zapadalności. Chociaż inwestycje mogą być podzielone na transze w oparciu o terminy zapadalności i stopy procentowe, można je również grupować według inwestycji krajowych i międzynarodowych.
